在资管新规落地、理财净值化转型不断深化的大背景下，财富管理新纪元已经到来。财富管理行业未来发展趋势如何？年轻人如何进行财富管理？《金融新未来：理财会客厅》本期对话交通银行(5.010, 0.07, 1.42%)私银部副总经理桂泽发。

　　“当前财富管理正经历财富交接、形态转换、财管重心、竞争格局、管理模式转型密集期。” 桂泽发认为，“五期”共振，既带来机遇也带来挑战，财富管理在提速发展过程中，自身呈现的跨涉性日益突出，要着力吃透财富金融系列新规、培育风控文化、提升风控能力、健全风控体系。

　　年轻人如何进行财富管理？桂泽发提出了“早、平、宽、稳、久”五字诀。早规划、早打算、早安排；心态平和，树立科学理性的财富观念；谋划和布局过程中，要尽量考虑得宽一些，思考维度多一些；要注意稳定压倒一切；投资持有要尽量久一些，要收获投资的时间价值。

　　在新书《富贵论》中，桂泽发提出了富贵学和富贵管理的概念，他表示，沿着共同富裕背景下财富管理实践轨迹，中国财富理论研究大致历经三个阶段，迈上三个台阶，将逐步形成富有中国特色的财富“三学”：理财学、财富学和富贵学。这不仅有助于对财富管理的升级和完善，也有益于对中国特色财富金融的塑造和培育。

　　财富金融跨涉性发展提供新的业务机遇同时 也带来了风险和挑战

　　新浪财经：历经资管新规、理财净值化、数字化转型等多轮变革风暴，中国财富管理行业进入黄金时代，您认为财富管理行业未来发展趋势如何？会面临哪些风险？

　　桂泽发：当前财富管理正经历五个转型密集期，也就是说经过四十年的经济发展和财富积累，财富交接、形态转换、财管重心、竞争格局、管理模式同步进入转型期。“五期”共振，既带来机遇也带来挑战。

　　受此影响，财富管理在提速发展过程中，自身呈现的跨涉性日益突出。这不仅表现在代际、需求、市场、周期、界域上，也表现在渠道、范式、文化、风险和监管等多个方面。

　　一是财富金融代际跨涉性日益突出。要求财管机构持续增强客户服务的包容性，协调好不同代际间客户目标矛盾和需求冲突，细化制订衔接性好、包容性强的综合性财富管理方案，以适应财富金融代际跨涉趋势和要求。

　　二是财富金融重心跨涉性日益突出。高净值客户财管需求由过去重在财富创造和增长，渐渐转移到财富守护和转移，要求银行财管在业务范围、服务方式、产品创设、渠道服务等多个方面作出相应调整和服务承接。

　　三是财富金融渠道跨涉性日益突出。新旧渠道并行、线上线下(30.270, 0.47, 1.58%)一体，对财富金融销售服务渠道管理和风控合规提出了更高要求。

　　四是财富金融范式跨涉性日益突出。服务跨涉性体现了金融创新的持续演化，也体现了不同机构财富金融领域争夺的激烈性。

　　五是财富金融域境跨涉性日益突出。境内外配置规划趋于理性，要求提供资产全链条服务。

　　六是财富金融市场跨涉性日益突出。银行需要加强金融、非金融多条线多部门协同，实现从系统到产品线再到服务终端的无缝衔接，实现全流程一体化作业。

　　七是财富金融期限跨涉性日益突出。金融产品期限呈现出不断细分和延长的特点，都需要规划好、匹配好、管控好。

　　八是财富金融文化跨涉性日益突出。从信贷文化到投资文化，再到财管文化。三大文化的风险偏好存有差异、相互交织，普遍共存于具体财富业务和产品及各种运作流程之中，成为财富金融有别其他的重要特色，也是彰显财管机构竞争能力的一道护城河。

　　九是财富金融风险跨涉性日益突出。九类风险无处不在、相互交织，财富管理过程就是风险防控过程。

　　十是财富金融监管跨涉性日益突出。不同业务背后有着不同的监管制度、监管要求和风控风格，而财管业务多重混合性，推动各类业务风险相互交织、滚动发展，也因此推动财富金融监管策略相应调整和自我强化。

　　财富金融跨涉性发展提供新的业务机遇的同时，也带来了新的风险和挑战。表现在，财富金融风险叠加混合性、复杂隐蔽性、交叉传染性、多重频发性、变异迁延性、系统群体性、破坏滞后性日益增强，风控合规性要求相应日益提高。

　　为此，要着力吃透财富金融系列新规、培育风控文化、提升风控能力、健全风控体系。财富金融风控体系要覆盖事前、事中、事后三个阶段，包括风险识别、风险分析、风险监测、风险预警、风险处置和风险跟踪六个环节，针对操作风险、市场风险等九类风险，加强准入管理、售后回访、风险检查、投诉处理、存续管理、应急处置、合规检查等N个管理动作，从而构建“1369n”财富金融风控体系。

　　沿着共同富裕背景下财富管理实践轨迹 富贵学走向舞台

　　新浪财经：2021年8月17日，在中央财经委员会第十次会议上，习近平总书记强调，共同富裕是社会主义的本质要求，是中国式现代化的重要特征，要坚持以人民为中心的发展思想，在高质量发展中促进共同富裕。共同富裕是个宏大的系统工程，财富管理如何为共同富裕提供金融支撑？

　　桂泽发：共同富裕发展战略着重围绕“十性”，聚焦五个问题，即：共同富裕是什么、为什么、为谁、何时以及如何实现？这“十性”主要包括：政治性、人民性、普惠性、全面性、长期性、过程性、渐进性、效率性、公平性、循环性。共同富裕战略体系庞大，内部结构严密、相辅相成，需要统筹兼顾、协同推进。

　　银行等金融机构的财富金融，以其机构的权威性、平台的开放性、操作的合规性、人才的专业性、渠道的多元性、价格的公允性、风控的可靠性优势，在市场经济运行中，在不同的市场主体间，发挥独特的桥梁、纽带作用。通过对接不同的市场、行业、地区、客户，联结不同的资产、业务、风险、渠道，衔接不同的业务周期和金融生态，实现财富流动、调剂余缺、平滑供需，从而在满足人们财富创造、财富增长、财富保护、财富转换、财富移动、财富传承、财富分享以及家族财管、企业治理及社会公关等多重需求实现中给力赋能、提供支撑。通过这些对接功能的实施，财富金融在促进共同富裕目标达成过程中的支撑保障作用，正日益显现、越发重要。

　　新浪财经：您在上海三联书店出版的《富贵论》中提出了富贵学和富贵管理的概念，将“富”“贵”二者放到一块进行了研究，并提出以此延展和升级财富管理。可以介绍一下吗？

　　桂泽发：这得从财富观说起。人生观决定价值观，并进而决定财富观。在财富管理领域，人们的“三观”是相通的。我所说的六维财富观，是关于财富认知维度的一套基本观念。六维财富观认为，财富世界是六维的，观察分析我们眼中的财富，可从六个维度着手，这包括财富质地、数量、位置、时间、财富主人的意识和灵性觉悟等六个维层。前三个结合起来就达成了最简易资产配置条件；前四个组合一起，构成个人理财，对其系统是理财学的内容；同样，再往后，加上人的“意识”维度，前五个维度组合起来，就构成了财富管理，对其系统研究是财富学的职能；又往后，加上“灵”的维度，六维财富齐全了，就是富贵管理，对其系统研究是未来富贵学的使命。

　　《富贵论》从六维财富观出发提出富贵学概念，论述了富贵本质、富贵关系以及富贵之道，倡导借助富贵相依的“向心力”，克服富贵相离的“离心力”，用好富贵相通的“凝聚力”，统筹富贵相融的“协同力”，培育富贵相熵的“生命力”，从而实现富贵平衡有序、人生和谐幸福。六维财富观是富贵学研究的逻辑起点和理论基础。

　　财富管理在快速繁荣发展过程中，其内涵与外延都在不断衍变与深化，一些紧密相关的非财富因素也陆续进入视野、加入财富管理的考量体系中来，如财富管理中要顺带考虑健康管理问题、教育问题、移民问题、传承问题、慈善问题等。这些问题与财富和财富管理紧密相关；但本质上并非纯“富”范畴，而是已然部分进入“贵”的领地。单纯财富管理已经涵盖不了这些“非富”内容，是时候要郑重提出富贵管理概念、建构富贵管理体系，作为财富管理的延展和升级。一般自然人有两大属性：物质性与精神性，物质性追富，精神性求贵。财富管理不能就富论“富”，而是要探寻富背后“贵”的因子，表里连通、内外结合，这既是对“追富求贵”人之初心的关照，也是对“以人为本”的具体彰显。沿着幸福人生富、贵两线，倡导以“遵道、正相、赋能、协和、通融、熵律”为核心的富贵精神，反对轻贵重富、富而不贵，提倡由富及贵、以贵驭富；反对独富寡用、为富不仁，提倡有富同乐、有贵同享；反对富贵失衡、顾此失彼，提倡富贵兼修、循环向善。

　　沿着共同富裕背景下财富管理实践轨迹，中国财富理论研究大致历经三个阶段，迈上三个台阶，将逐步形成富有中国特色的财富“三学”：理财学、财富学和富贵学。这不仅有助于对财富管理的升级和完善，也有益于对中国特色财富金融的塑造和培育。

　　十个视角重新审视并完善个人财富管理策略

　　新浪财经：新冠疫情蔓延，对经济发展和个人财富管理都带来不少的挑战和影响。疫情当下该如何完善个人财富管理策略？

　　桂泽发：新冠病毒肆虐全球，其破坏性和不确定性对持续增长的个人财富造成较大冲击，企业经营风险和个人理财风险持续加剧。疫情蔓延之下，我们要从多个视角重新审视并完善个人财富管理策略。

　　一是要重新审视人的财富与物的财富。过去讨论资产配置、财富管理，要画一张财富地图，在地图上描写路线，然后按图索骥。现在则要考虑疫情地图，而其重要性甚于财富地图。这是疫情之下对人生观、价值观、财富观的重新思考。正确的财富观的引导，将使得我们的财富管理更加人性化，更加有意义。

　　二是要重新审视个人财富与家庭财富。疫情之后人们对家庭财富、家族财富管理理解会进一步提升。未来会进入到一个新阶段，个人财富管理过渡到家庭财富管理的进程会加快，因此要早作准备。

　　三是要重新审视实体财富与金融财富。作为企业经营者，尤其是家族企业家，应该重新审视这几年“脱实向虚”的趋势，并反思决策的正确性。

　　四是要重新审视财富创造与财富传承。疫情对财富传承也将是巨大的挑战。所谓“富不过三代”，疫情造成了很多人财富缩水，家族财富有归零的风险，甚至为负，财富传承要做大量应对工作。此时应该特别强调家族财富中的一些传承工具，如家族信托、人寿保险、保险金信托等等，要重视并提早考虑、提早安排。

　　五是要重新审视财富外拓与财富内守。疫情过后，高净值客户将会在全球资产配置问题上进行重新审视，不仅考虑投资获利、风险分散、资产转移和财富传承，疫情管控、公共安全体系以及背后的政治文化、价值观等将会作为重要因素加入综合考量中。

　　六是要重新审视资产集中与财富分散。大类资产配置要相对集中，财富管理方式要适度分散。财富管理方式和手段都有很多种，财富管理上要适度分散，避免风险集中。产品组合方面更要多种多样，要灵活持续调整。产品组合问题上要做到“五性合一”，即组合里成长性、风险性、稳定性、盈利性、流动性要同时兼顾。

　　七是要重新审视财富规划与理财计划。应通过专业财富机构进行良好的财富规划和理财计划，来解决所面临的经营中的流动性问题。财富规划或理财计划讲求长期和短期的搭配。

　　八是要重新审视人工理财与智能财富。很多机构为了应对数字化趋势，都在通过打造私人银行专属移动客户终端，利用大数据技术及数字化手段提供实时、定制化的财富管理远程服务。对于服务团队而言，金融机构应提供营销管理、资产配置等智能化系统工具，专业赋能服务团队的同时，也可以更好地了解客户。

　　九是要重新审视自主理财与委托财管。疫情刺激之下，委托财富管理会被越来越多的人所接受，因为可以少受突发事件影响，少受时空限制。服务机构要尽快理顺并推出委托财富管理服务流程，在风险合规前提下有序提供全权委托和半委托管理服务；作为个人投资者也会逐渐适应、接受委托投资带来的便利。

　　十是要重新审视专业服务与增值服务。一方面，要持续增强专业服务能力；另一方面，要更加重视个性化增值服务，改善客户体验，增强品牌吸引力和感召力。

　　财富管理“五字诀”：早、平、宽、稳、久

　　新浪财经：您对个人财富管理者和投资人有何建议？对今年的个人资产配置有何提示？

　　桂泽发：我曾经写过一篇文章，题目叫《绘制好个人财富路线图》。这个路线图就是10个数字，包括：坚持以“科学财富观”为财富管理的一个根本点，抓牢攻守两线，平衡财管三期，统筹四大需求，端正财富五观，细化六大策略，遴选七类模式，处理八个组合，防控九类风险，统筹十对关系。从1数到10，构成财富路线图，按图索骥，因人而异、因地制宜，就能找到自己的财富密码。

　　今天，对年轻人如何管理财富，我想说的是五个关键字：

　　一是“早”。要早规划、早打算、早安排。趁早养成理财好习惯，趁早做好个人理财规划书，赢在起跑线上。一些年轻人热衷于当伸手派、月光族，缺乏危机意识，超前消费、大手大脚，为今后的人生埋下隐患。须知“你不理财，财不理你”、美好的财富人生从趁早理财开始。

　　二是“平”。心态平和，树立科学理性的财富观念。不要总想着一夜暴富、不劳而获、投机取巧，要把理财投资当成毕生的事业，要从容应对面临的投资环境和市场变化，客观理性地判断和操作。要克服贪婪与恐惧心理，不要盲目从众、跟风炒作。

　　三是“宽”。谋划和布局过程中，要尽量考虑得宽一些，思考维度多一些。预则立，不预则废。如比做投资，渠道和路径很多，可以是靠实业投资创富，可以靠专业机构理财创富，还可以靠权益投资、固定资产投资乃至于另类投资方式。哪些渠道和路径适合你，需要比较、排摸后作出理性判断和确定。

　　四是“稳”。谋划布局好了，接下来就是执行与操作了，要注意稳定压倒一切。任何时候都要把合规、风险放在第一位，这是我们做投资和财富管理的底线，一些理财产品设有预警线、平仓线，我们在股票投资过程中也要养成预警止损的习惯，把损失控制在一定范围内。巴菲特说，只有当潮水褪去时才知道谁在裸泳。他一再强调，第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条，并且奉劝人们，要远离杠杆融资，因为没有人因不借钱而破产。今年中央政策就是“稳”字当头，大家要牢记这个“稳”字。

　　五是“久”。投资持有要尽量久一些，要收获投资的时间价值。赚钱的机会是等出来的，大部分投资大师的投资方法都是建立在至少3-5年的时间上。很少有投资者真的有耐心等待。根据中欧基金的统计，真正坚持3-5年乃至更长时间的人只有2%，一半以上的人持有不足3个月。所以，2020年大涨行情下，基金收益率42%，但基民收益率19%，不到一半。追涨杀跌、持仓过短、频繁买卖造成很多人投资亏损。

　　早、平、宽、稳、久，就是我想要倡导的财富管理“五字诀”。

　　接下来谈谈资产配置问题。资产配置理论是从西方传过来的，理论支撑有现代组合理论和行为金融的资产配置理论，资产配置方法有战略性、战术性、动态资产配置等。马科维茨的投资组合理论，1952年首次提出的，获得了诺奖，包括均值-方差分析方法和投资组合有效边界模型。实操当中，资产配置要遵循“五维统筹”原则。哪五维呢？

　　一是市场维度。货币市场、资本市场、理财市场、外汇市场、另类市场等五大市场，以及众多子市场，如何布局？同样是房地产这个大类资产，在不同的市场，有不同的表现形式，还有各子市场都是不同的。

　　二是地区维度。资产在不同地区间配置，也是规避风险的有效方式。还以房地产为例，可能在三四线城市早饱和了，但是在一线城市还有空间，只要人流和资金流还在进入，就还会有刚需和机会。

　　三是行业维度。七大类、40多个行业、成百上千个子行业，如何布局？同样是房地产，各子行业表现是不同的，上游开发可能饱和了，受到政策压制；但下游的装修啊、改善配套啊，可能受影响会小一些。工业的、商业的受影响大些，住宅的小些，高档的受影响大些，中低端的可能会小些。行业要细分，不能一刀切。

　　四是时间维度。何时进、何时出、配置多久？都要搭配好、安排好。时间维度太重要了，一年四季是动态的。房地产过去就有“金九银十”一说，季节性因素，当然还有政策性因素，都会体现到时间上。时间是重要变量。要择时，因时而动。

　　五是模式维度。这个点更重要，资产都是通过不同的业务和产品体现出来的，具体与业务设计模式有关。监管通常讲要穿透再穿透，底层资产是通过业务模式，将不同的相关方联结起来的。不同模式会影响到底层资产的收益表现和风险形态。同样底层资产房地产，是通过银行理财子投进去的固收类理财产品？是通过债券形式投进去的？还是通过股票、基金、私募、信托、乃至股权形式等投资的？不同模式，其收益与风险的匹配形态是不同的，这是财富金融带来的问题，有着更多的机会，也有着更多的风险隐患，需要识别好、防控好。

　　具体到各类资产如何配置，那要因人而异、因地制宜、因时而变，不能一概而论、大而化之、盲目跟风。这就是我的建议。